Maroc Telecom: Résultats consolidés au 30 septembre 2020

Maroc Telecom, une action à vendre selon CDG Capital

Des résultats résilients malgré le contexte difficile :
» Augmentation de 4,3% du parc global du Groupe qui atteint 70,5 millions de clients ;
» Amélioration de 0,2 pt (à base comparable) du taux de marge d’EBITDA ajusté du Groupe
qui atteint 52,2% en raison d’une bonne maîtrise des coûts ;
» Bonne résilience des activités à l’International grâce à la Data Mobile ;
» Poursuite de la croissance des activités Fixe au Maroc, portées par la croissance de
la Data.
À l’occasion de la publication de ce communiqué, Monsieur Abdeslam Ahizoune, Président du
Directoire, a déclaré :
« Dans ce contexte de crise sanitaire mondiale et de durcissement de la concurrence, la stratégie de
diversification à l’international, initiée par Maroc Telecom depuis plusieurs années, démontre à
nouveau son succès. Les actifs à l’international permettent en effet au Groupe d’améliorer sa
résilience dans cette conjoncture difficile. Maroc Telecom a également fait preuve d’une
grande capacité d’adaptation pour faire face aux effets de la crise et ce à travers l’adoption, dès le
début de la pandémie, de plans d’optimisation des coûts et d’une gestion optimisée des
investissements. Le Groupe poursuit par ailleurs la modernisation des infrastructures et des services afin d’offrir aux clients la meilleure qualité et la plus large couverture au niveau de tous les pays de présence. Maroc Telecom, opérateur engagé, se positionne comme un catalyseur de la digitalisation et de la lutte contre la fracture numérique. »

RÉSULTATS CONSOLIDÉS AJUSTES* DU GROUPE
(IFRS en millions MAD)
T3-2019 T3-2020 Variation Variation à
base
comparable
(1)
9M-2019 9M-2020 Variation Variation à
base
comparable
(1)
Chiffre d’affaires 9 465 9 174 -3,1% -3,5% 27 308 27 498 +0,7% -1,2%
EBITDA ajusté 4 989 4 758 -4,6% -5,0% 14 398 14 361 -0,3% -0,8%
Marge (%) 52,7% 51,9% -0,8 pt -0,8 pt 52,7% 52,2% -0,5 pt +0,2 pt
EBITA ajusté 3 126 2 879 -7,9% -8,1% 8 989 8 714 -3,1% -2,6%
Marge (%) 33,0% 31,4% -1,7 pt -1,6 pt 32,9% 31,7% -1,2 pt -0,5 pt
Résultat Net ajusté –
Part du Groupe
1 625 1 520 -6,5% -6,3% 4 647 4 526 -2,6% -1,4%
Marge (%) 17,2% 16,6% -0,6 pt -0,5 pt 17,0% 16,5% -0,6 pt -0,0 pt
CAPEX(2) 1 377 846 -38,6% -38,8% 4 605 2 032 -55,9% -57,8%
Dont fréquences et
licences
11 1 321 11
CAPEX/CA (hors
fréquences et
licences)
14,6% 9,1% -5,5 pt -5,5 pt 12,0% 7,3% -4,7 pt -4,7 pt
CFFO ajusté 3 438 4 121 +19,9% +19,5% 9 166 11 221 +22,4% +21,2%
Dette Nette 20 188 20 809 +3,1% +2,8% 20 188 20 809 +3,1% +2,8%
Dette Nette/EBITDA(3) 1,0x 1,0x 1,1x 1,0x
*Les ajustements des indicateurs financiers sont détaillés dans l’annexe 1.
► Parc
Le parc du Groupe continue de croître (+4,3% sur un an), pour atteindre 70,5 millions à fin
septembre 2020, tiré par la hausse du parc des filiales (+7,3%), du parc Fixe (+6,7%) et Haut
Débit Fixe (+10,4%) au Maroc.
► Chiffre d’affaires
Durant les neuf premiers mois de l’année 2020, le Groupe Maroc Telecom a réalisé un chiffre
d’affaires(4) de 27 498 millions de dirhams, en hausse de 0,7% (-1,2% à base comparable (1)). La
bonne résilience des activités à l’International compense partiellement le retrait du chiffre
d’affaires au Maroc pénalisé par les effets de la crise sanitaire liée à la Covid19.
► Résultat opérationnel avant amortissement
Le résultat opérationnel avant amortissements (EBITDA) ajusté du Groupe Maroc Telecom
atteint 14 361 millions de dirhams, à fin septembre 2020, en légère baisse de 0,3% (-0,8% à
base comparable(1)
) grâce à la progression de 6,7% (+5,0% à base comparable(1)) de l’EBITDA
ajusté des activités à l’International qui compense en partie la baisse de l’EBITDA ajusté au
Maroc. Le taux de marge d’EBITDA ajusté progresse de 0,2 pt à base comparable(1), pour
s’établir à 52,2%.

► Résultat opérationnel
Au terme des neuf premiers mois de 2020, le résultat opérationnel (EBITA)(5) ajusté du Groupe
Maroc Telecom s’établit à 8 714 millions de dirhams, en baisse de 3,1% (-2,6% à base
comparable(1)) du fait de la hausse des amortissements.
► Résultat Net – Part du Groupe
Le Résultat Net ajusté Part du Groupe ressort à 4 526 millions de dirhams, en retrait de 2,6%
(- 1,4% à base comparable (1)).
► Investissements
En raison d’une gestion efficace des investissements (2), adaptée au contexte de la crise actuelle,
les Capex (hors fréquences et licences) ressortent en baisse de 38,5% à fin septembre 2020.
► Cash Flow
Les flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO)
(6) ajustés s’élèvent à 11 221 millions de
dirhams, en hausse de 22,4% (+21,2% à base comparable(1)) du fait de la baisse des Capex.
À fin septembre 2020, la dette nette(7) consolidée du Groupe représente 1,0x fois son EBITDA
annualisé(3)

REVUE DES ACTIVITÉS DU GROUPE
Les ajustements des indicateurs financiers « Maroc » et « International » sont détaillés dans
l’annexe 1.
 Maroc
(IFRS en millions MAD)
T3-2019 T3-2020 Variation 9M-2019 9M-2020 Variation
Chiffre d’affaires 5 599 5 205 -7,0% 16 312 15 729 -3,6%
Mobile 3 760 3 354 -10,8% 10 719 10 132 -5,5%
Services 3 729 3 288 -11,8% 10 523 9 925 -5,7%
Équipement 31 65 ns 195 207 +6,2%
Fixe 2 298 2 367 +3,0% 6 955 7 093 +2,0%
Dont Data Fixe* 762 901 +18,2% 2 300 2 641 +14,8%
Élimination et autres revenus -458 -515 – 1 361 -1 496
EBITDA ajusté 3 209 2 991 -6,8% 9 345 8 971 -4,0%
Marge (%) 57,3% 57,5% +0,2 pt 57,3% 57,0% -0,3 pt
EBITA ajusté 2 207 2 019 -8,5% 6 377 6 056 -5,0%
Marge (%) 39,4% 38,8% -0,6 pt 39,1% 38,5% -0,6 pt
CAPEX(2) 856 318 -62,9% 1 733 882 -49,1%
Dont fréquences et licences
CAPEX/CA (hors fréquences et
licences)
15,3% 6,1% -9,2 pt 10,6% 5,6% -5,0 pt
CFFO ajusté 2 606 2 797 +7,3% 6 424 7 054 +9,8%
Dette Nette 13 739 14 314 +4,2% 13 739 14 314 +4,2%
Dette Nette/EBITDA(3) 1,1x 1,0x 1,1x 1,1x
*La Data Fixe regroupe l’Internet, la TV sur ADSL et les services Data aux entreprises
Les revenus des activités au Maroc s’établissent à 15 729 millions de dirhams sur les neuf
premiers mois de l’année 2020, en baisse de 3,6% du fait du recul du chiffre d’affaires Mobile.
Privé de revenus importants liés au tourisme et aux MRE, le segment Mobile continue de subir
les effets de la crise du Covid-19 notamment sur l’entrant international et le roaming. Cette baisse
est atténuée par la hausse du chiffre d’affaire Fixe qui augmente de 2,0% sur les neuf mois
(+3,0% sur le seul troisième trimestre 2020).
Sur la même période, le résultat opérationnel avant amortissement (EBITDA) ajusté se contracte
de 4,0% par rapport à l’an dernier, à 8 971 millions de dirhams. Le taux de marge d’EBITDA
ajusté s’élève à 57,0%, en légère baisse de 0,3 pt.
Le résultat opérationnel (EBITA)(5) ajusté atteint 6 056 millions de dirhams, en baisse de 5,0%
sur une année, du fait de la baisse de l’EBITDA ajusté. Le taux de marge d’EBITA ajusté s’établit
à 38,5%, en retrait de 0,6 pt.
Les flux nets de trésorerie opérationnels (CFFO)(6) ajustés au Maroc sont en hausse de 9,8%.

Mobile
Unité 9M-2019 9M-2020 Variation
Parc(8) (000) 20 281 19 711 -2,8%
Prépayé (000) 18 031 17 393 -3,5%
Postpayé (000) 2 250 2 318 +3,0%
Dont Internet 3G/4G+(9) (000) 12 328 11 335 -8,1%
ARPU(10) (MAD/mois) 58,7 55,1 -6,1%
Au 30 septembre 2020, le parc(8) Mobile s’élève à 19,7 millions de clients, en contraction de 2,8%
sur une année.
Les effets de la crise sanitaire exercent une pression importante sur les activités Mobile qui
enregistrent un chiffre d’affaires en baisse de 5,5%, pour s’établir à 10 132 millions de dirhams.
Au terme des neuf premiers mois de 2020, l’ARPU(10) mixte s’élève à 55,1 dirhams, en retrait de
6,1% sur un an.

Fixe et Internet
Unité 9M-2019 9M-2020 Variation
Lignes Fixe (000) 1 865 1 991 +6,7%
Accès Haut Débit(11) (000) 1 548 1 709 +10,4%
À fin septembre 2020, le parc Fixe s’améliore de 6,7% sur un an, à près de 2 millions de lignes.
Le parc Haut Débit progresse de 10,4%, pour atteindre 1,7 million d’abonnés.
Les activités Fixe et Internet au Maroc réalisent un chiffre d’affaires de 7 093 millions de dirhams,
en hausse de 2,0% par rapport à la même période de 2019, portées par la Data Fixe.

International

Indicateurs financiers
En dépit d’un contexte particulièrement difficile marqué par les effets de l’épidémie de
Covid-19, les troubles sociopolitiques et économiques au Mali et les fortes pluies au niveau
de certaines régions, les activités du Groupe à l’International continuent de faire preuve de
résilience et génèrent un chiffre d’affaires quasiment stable à fin septembre 2020 (-0,1% à
base comparable(1)
) et +4,4% à variation courante par rapport à 2019. La Data Mobile
continue de soutenir les activités.
Le résultat opérationnel avant amortissements ajusté (EBITDA) des neuf premiers mois de
l’année 2020 s’élève à 5 389 millions de dirhams, en progression de 6,7% (+5,0% à base
comparable(1)). Le taux de marge d’EBITDA ajusté est en hausse de 0,9 pt (+2,1 pt à base
comparable(1)). Cette performance est liée essentiellement à l’amélioration du taux de
marge brute et aux efforts continus d’optimisation des coûts opérationnels.
Le résultat opérationnel (EBITA)(5) ajusté s’améliore de 1,8% (+3,2% à base
comparable(1)), pour s’établir à 2 658 millions de dirhams, représentant une amélioration
de 0,7 pt du taux de marge ajusté à base comparable.
Avec une hausse de l’EBITDA et une optimisation des investissements, les flux nets de
trésorerie opérationnels (CFFO)(6) ajustés progressent de 52,0% (+46,9% à base
comparable(1)) pour atteindre 4 167 millions de dirhams.

Indicateurs opérationnels
Unité 9M-2019 9M-2020 Variation
Mobile
Parc(8) (000) 43 435 46 606
Mauritanie 2 440 2 572 +5,4%
Burkina Faso 8 294 9 087 +9,6%
Gabon 1 601 1 562 -2,4%
Mali 7 395 8 572 +15,9%
Côte d’Ivoire 9 030 9 703 +7,5%
Bénin 4 549 4 541 -0,2%
Togo 3 689 3 190 -13,5%
Niger 2 846 2 888 +1,5%
Centrafrique 160 185 +15,8%
Tchad 3 431 4 306 +25,5%
Fixe
Parc (000) 324 335
Mauritanie 56 58 +2,9%
Burkina Faso 77 74 -3,0%
Gabon 22 25 +13,0%
Mali 169 178 +5,0%
Haut Débit Fixe
Parc (11)
(000) 114 129
Mauritanie 10 18 +78,6%
Burkina Faso 15 14 -6,0%
Gabon 18 21 +17,6%
Mali 72 76 +5,8%